<?php

namespace Database\Seeders;

use Illuminate\Database\Seeder;
use Illuminate\Support\Facades\DB;
use Carbon\Carbon;

// ══════════════════════════════════════════════════════════════════
//  InPractice — Financial Analysis Cases
//  Topic: financial_analysis | 7 Generic Cases | Finance Hub
//  Hub ID: 1 | Created by: 2 (Mahmoud - admin)
//  Max 7 cases per file — project rule
//  Run: php artisan db:seed --class=CaseSeeder_FinancialAnalysis
// ══════════════════════════════════════════════════════════════════

class CaseSeeder_FinancialAnalysis extends Seeder
{
    public function run(): void
    {
        $now     = Carbon::now();
        $hubId   = 1;
        $adminId = 2;

        $cases = [

            // ── FA-01 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'beginner',
                'sort_order'             => 1,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 12,
                'title_en'               => 'Reading a Balance Sheet Like a Detective',
                'subtitle_en'            => 'Understanding financial health through balance sheet numbers',
                'situation_en'           => 'You are a junior analyst at a private equity firm. Your manager hands you the balance sheet of Solaris Trading Co., a potential acquisition target, and says:

"I want your first impressions in 20 minutes. Don\'t tell me what the numbers are — tell me what the numbers mean. What is this company\'s financial health?"

THE NUMBERS — Solaris Trading Co. Balance Sheet (EGP \'000)

| Current Assets | |
| Cash and cash equivalents | 180 |
| Accounts receivable | 2,840 |
| Inventory | 3,920 |
| Prepaid expenses | 240 |
| Total Current Assets | 7,180 |

| Non-Current Assets | |
| Property, plant & equipment (net) | 4,200 |
| Intangible assets | 380 |
| Long-term investments | 600 |
| Total Non-Current Assets | 5,180 |

Total Assets: 12,360

| Current Liabilities | |
| Accounts payable | 3,100 |
| Short-term bank debt | 2,400 |
| Accrued expenses | 480 |
| Total Current Liabilities | 5,980 |

| Non-Current Liabilities | |
| Long-term debt | 2,800 |
| Deferred tax liability | 320 |
| Total Non-Current Liabilities | 3,120 |

| Equity | |
| Share capital | 1,000 |
| Retained earnings | 2,260 |
| Total Equity | 3,260 |

Total Liabilities & Equity: 12,360',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Calculate the current ratio and quick ratio — what do they signal?',
                    'Calculate the debt-to-equity ratio — is the company over-leveraged?',
                    'What concerns you most in this balance sheet and why?',
                    'What three questions would you immediately ask management?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'LIQUIDITY RATIOS:
Current Ratio = Current Assets ÷ Current Liabilities = 7,180 ÷ 5,980 = 1.20
This means the company has EGP 1.20 of current assets for every EGP 1.00 of current liabilities. This is thin — the generally accepted minimum is 1.5–2.0. The company has limited liquidity buffer.

Quick Ratio = (Current Assets − Inventory) ÷ Current Liabilities = (7,180 − 3,920) ÷ 5,980 = 3,260 ÷ 5,980 = 0.55
A quick ratio below 1.0 means the company cannot cover its short-term liabilities without selling inventory. At 0.55, this is a warning sign — particularly for a trading company where inventory may not be immediately liquid.

LEVERAGE RATIO:
Debt-to-Equity = Total Debt ÷ Total Equity = (2,400 + 2,800) ÷ 3,260 = 5,200 ÷ 3,260 = 1.59
For every EGP 1 of equity, the company carries EGP 1.59 in debt. This is elevated but not extreme for a trading company. More concerning is the short-term vs. long-term debt mix: EGP 2,400 is short-term (due within a year), meaning nearly half of total debt needs refinancing or repaying soon.

THREE BIGGEST CONCERNS:
Concern 1 — Large receivables relative to cash (EGP 2,840 vs. EGP 180)
The company is owed 15.8× its cash balance. If even 10% of receivables are uncollectable or significantly delayed, the company faces a cash crisis.

Concern 2 — Inventory is the largest current asset (EGP 3,920)
In a trading company, high inventory can mean slow-moving stock, over-purchasing, or valuation issues. Inventory is the least liquid current asset — which explains the alarming quick ratio.

Concern 3 — EGP 2,400 in short-term bank debt
This must be refinanced within 12 months. Combined with thin liquidity, this creates a potential cash crunch.

QUESTIONS FOR MANAGEMENT:
1. "What is the average age of your receivables — how many are over 90 days?"
2. "When is the EGP 2,400 short-term debt due and what is the renewal status with the bank?"
3. "Has the inventory been written down recently — is any stock obsolete or slow-moving?"',
                'bigger_lesson_en'       => 'A balance sheet is a snapshot of everything a company owns and owes at one moment. Learning to read it quickly — knowing which ratios to calculate and which numbers to question — is one of the most valuable skills in any finance role.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Current ratio and quick ratio',
                    'Debt-to-equity analysis',
                    'Receivables and inventory assessment',
                    'Short-term vs. long-term debt mix',
                    'Balance sheet red flags',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'قراءة الميزانية العمومية كالمحقق',
                'subtitle_ar'            => 'فهم الصحة المالية من خلال أرقام الميزانية العمومية',
                'situation_ar'           => 'أنت محلل مبتدئ في شركة أسهم خاصة. يضع مديرك الميزانية العمومية لشركة "سولاريس للتجارة"، وهي هدف استحواذ محتمل، ويقول:

"أريد انطباعاتك الأولى خلال 20 دقيقة. لا تخبرني ما هي الأرقام — أخبرني ماذا تعني هذه الأرقام. ما هي الصحة المالية لهذه الشركة؟"

الأرقام — الميزانية العمومية لشركة سولاريس للتجارة (بالألف جنيه):

| الأصول المتداولة | |
| النقد وما في حكمه | 180 |
| الحسابات المدينة | 2,840 |
| المخزون | 3,920 |
| مصاريف مدفوعة مقدماً | 240 |
| إجمالي الأصول المتداولة | 7,180 |

| الأصول غير المتداولة | |
| الممتلكات والمصانع والمعدات (الصافي) | 4,200 |
| أصول غير ملموسة | 380 |
| استثمارات طويلة الأجل | 600 |
| إجمالي الأصول غير المتداولة | 5,180 |

إجمالي الأصول: 12,360

| الالتزامات المتداولة | |
| الحسابات الدائنة | 3,100 |
| ديون بنكية قصيرة الأجل | 2,400 |
| مصاريف مستحقة | 480 |
| إجمالي الالتزامات المتداولة | 5,980 |

| الالتزامات غير المتداولة | |
| ديون طويلة الأجل | 2,800 |
| التزامات ضريبية مؤجلة | 320 |
| إجمالي الالتزامات غير المتداولة | 3,120 |

| حقوق الملكية | |
| رأس المال | 1,000 |
| أرباح محتجزة | 2,260 |
| إجمالي حقوق الملكية | 3,260 |

إجمالي الالتزامات وحقوق الملكية: 12,360',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'احسب نسبة التداول ونسبة السيولة السريعة — على ماذا تدل؟',
                    'احسب نسبة الدين إلى حقوق الملكية — هل الشركة مفرطة في الاستدانة؟',
                    'ما الذي يقلقك أكثر في هذه الميزانية العمومية ولماذا؟',
                    'ما هي الأسئلة الثلاثة التي ستطرحها فوراً على الإدارة؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'نسب السيولة:
نسبة التداول = الأصول المتداولة ÷ الالتزامات المتداولة = 7,180 ÷ 5,980 = 1.20
يعني هذا أن الشركة تملك 1.20 جنيه من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 جنيه من الالتزامات المتداولة. هذه نسبة ضعيفة — الحد الأدنى المقبول عموماً هو 1.5–2.0. الشركة لديها هامش سيولة محدود.

نسبة السيولة السريعة = (الأصول المتداولة - المخزون) ÷ الالتزامات المتداولة = (7,180 - 3,920) ÷ 5,980 = 3,260 ÷ 5,980 = 0.55
نسبة سيولة سريعة أقل من 1.0 تعني أن الشركة لا تستطيع تغطية التزاماتها قصيرة الأجل دون بيع المخزون. عند 0.55، هذه علامة تحذير — خاصة لشركة تجارية حيث قد لا يكون المخزون قابلاً للتسييل الفوري.

نسبة الرافعة المالية:
الدين إلى حقوق الملكية = إجمالي الدين ÷ إجمالي حقوق الملكية = (2,400 + 2,800) ÷ 3,260 = 5,200 ÷ 3,260 = 1.59
مقابل كل 1 جنيه من حقوق الملكية، تتحمل الشركة 1.59 جنيه من الديون. هذه نسبة مرتفعة ولكنها ليست متطرفة لشركة تجارية. ما يثير القلق أكثر هو مزيج الديون قصيرة مقابل طويلة الأجل: 2,400 جنيه ديون قصيرة الأجل (تستحق خلال عام)، مما يعني أن ما يقرب من نصف إجمالي الديون بحاجة إلى إعادة تمويل أو سداد قريب.

أكبر 3 مخاوف:
الخوف الأول — حسابات مدينة ضخمة مقارنة بالنقد (2,840 مقابل 180 جنيه)
المبالغ المستحقة للشركة تعادل 15.8 ضعف رصيدها النقدي. إذا تعذر تحصيل حتى 10% منها أو تأخرت بشكل كبير، ستواجه الشركة أزمة سيولة.

الخوف الثاني — المخزون هو أكبر أصل متداول (3,920 جنيه)
في الشركة التجارية، يمكن أن يعني المخزون المرتفع بضاعة بطيئة الحركة، أو إفراطاً في الشراء، أو مشاكل في التقييم. المخزون هو الأصل المتداول الأقل سيولة.

الخوف الثالث — 2,400 جنيه في ديون بنكية قصيرة الأجل
يجب إعادة تمويل هذا المبلغ خلال 12 شهراً. بالاقتران مع ضعف السيولة، يخلق هذا أزمة نقدية محتملة.

أسئلة للإدارة:
1. "ما هو متوسط عمر الحسابات المدينة — وكم منها متأخر لأكثر من 90 يوماً؟"
2. "متى يستحق سداد الدين القصير الأجل (2,400 جنيه) وما هو وضع التجديد مع البنك؟"
3. "هل تم تخفيض قيمة المخزون مؤخراً — وهل هناك أي بضاعة متقادمة أو بطيئة الحركة؟"',
                'bigger_lesson_ar'       => 'الميزانية العمومية هي لقطة لكل ما تملكه الشركة وما تدين به في لحظة واحدة. إن تعلم قراءتها بسرعة — معرفة النسب التي يجب حسابها والأرقام التي يجب التساؤل عنها — هو من أهم المهارات في أي دور مالي.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'نسبة التداول ونسبة السيولة السريعة',
                    'تحليل الدين إلى حقوق الملكية',
                    'تقييم الحسابات المدينة والمخزون',
                    'مزيج الديون قصيرة الأجل مقابل طويلة الأجل',
                    'مؤشرات الخطر في الميزانية العمومية',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],

            // ── FA-02 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'beginner',
                'sort_order'             => 2,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 15,
                'title_en'               => 'The Income Statement That Was Hiding Losses',
                'subtitle_en'            => 'Identifying accounting adjustments that inflate reported profit',
                'situation_en'           => 'You are a financial analyst reviewing the annual accounts of Pinnacle Properties, a real estate development company. The income statement shows a net profit of EGP 4.2 million. The CEO is pleased and is planning a dividend.

Your senior manager asks you to review the accounts in detail before the dividend is approved.

"Something about this profit number makes me uncomfortable. Look at the notes and tell me if the profit is real."

THE NUMBERS — Income Statement (EGP \'000):
| Revenue | 38,400 |
| Cost of sales | 24,960 |
| Gross profit | 13,440 |
| Selling & marketing | 2,100 |
| G&A expenses | 4,800 |
| Depreciation | 980 |
| Operating profit (EBIT) | 5,560 |
| Interest expense | 1,360 |
| Profit before tax | 4,200 |
| Tax | 0 |
| Net profit | 4,200 |

NOTES TO THE ACCOUNTS:
- Note 3: Revenue includes EGP 8,400,000 from a project 40% complete. Full contract value EGP 21,000,000.
- Note 7: Depreciation rate on buildings changed from 4% to 2% this year. Effect: EGP 720,000 reduction in depreciation expense.
- Note 11: Bad debt provision reduced from EGP 1,200,000 to EGP 400,000. Effect: EGP 800,000 credit to P&L.
- Note 14: Tax charge is zero due to use of prior year tax losses. However, a disputed tax assessment of EGP 1,800,000 is not provisioned.',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Identify four accounting decisions that have inflated reported profit.',
                    'Recalculate "adjusted" net profit after correcting the accounting choices.',
                    'Should the dividend be approved? What is the risk?',
                    'What does "quality of earnings" mean and why does it matter?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'FOUR ACCOUNTING DECISIONS INFLATING PROFIT:
Issue 1 — Revenue recognition on incomplete project
EGP 8,400,000 was recognised on a 40% complete project. The key risk: if the project encounters cost overruns in the remaining 60%, the profit recognised today will reverse.

Issue 2 — Depreciation rate change (Note 7)
Reducing the depreciation rate from 4% to 2% saved EGP 720,000 in expense — directly increasing profit by EGP 720,000. It inflates current-year profit at the expense of future years.

Issue 3 — Bad debt provision reduction (Note 11)
Reducing the bad debt provision from EGP 1,200,000 to EGP 400,000 created an EGP 800,000 credit to the income statement. Unless collections genuinely improved, EGP 800,000 of the reported profit is not real.

Issue 4 — Unprovisioned tax assessment (Note 14)
An EGP 1,800,000 disputed tax assessment is not provisioned. Prudent accounting would provision at least 50% of a disputed assessment — an EGP 900,000 charge that is entirely absent.

ADJUSTED NET PROFIT:
Reported net profit: 4,200,000
Depreciation rate change reversal: -720,000
Bad debt provision restoration: -800,000
Tax provision (50% of disputed assessment): -900,000
Adjusted net profit: 1,780,000

SHOULD THE DIVIDEND BE APPROVED?
No — not until the tax dispute is resolved. If the disputed assessment is upheld in full, the company faces a cash outflow that exceeds the adjusted profit.

QUALITY OF EARNINGS:
Quality of earnings refers to how much of reported profit is backed by actual cash and sustainable accounting choices. Pinnacle\'s earnings quality is poor — three of the four profit drivers are accounting adjustments rather than operational performance.',
                'bigger_lesson_en'       => 'Profit is an opinion; cash is a fact. Net income can be easily manipulated through completely legal accounting estimates like depreciation rates and provision releases. Always read the notes to the financial statements — that is where the real story is hidden.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Income statement quality analysis',
                    'Revenue recognition principles',
                    'Depreciation and provision accounting',
                    'Earnings quality assessment',
                    'Contingent liability provisioning',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'قائمة الدخل التي كانت تخفي الخسائر',
                'subtitle_ar'            => 'تحديد التعديلات المحاسبية التي تضخم الأرباح المعلنة',
                'situation_ar'           => 'أنت محلل مالي تراجع الحسابات السنوية لشركة بيناكل العقارية. تظهر قائمة الدخل صافي ربح قدره 4.2 مليون جنيه. الرئيس التنفيذي مسرور ويخطط لتوزيع أرباح.

يطلب منك مديرك المباشر مراجعة الحسابات بالتفصيل قبل الموافقة على التوزيعات.

"هناك شيء ما في رقم الأرباح هذا يجعلني غير مرتاح. انظر في الإيضاحات وأخبرني ما إذا كان هذا الربح حقيقياً."

الأرقام — قائمة الدخل (بالألف جنيه):
| الإيرادات | 38,400 |
| تكلفة المبيعات | 24,960 |
| إجمالي الربح | 13,440 |
| البيع والتسويق | 2,100 |
| المصاريف العمومية والإدارية | 4,800 |
| الاستهلاك | 980 |
| الربح التشغيلي | 5,560 |
| مصاريف الفوائد | 1,360 |
| الربح قبل الضريبة | 4,200 |
| الضرائب | 0 |
| صافي الربح | 4,200 |

إيضاحات الحسابات:
- إيضاح 3: تتضمن الإيرادات 8,400,000 جنيه من مشروع مكتمل بنسبة 40%. قيمة العقد الكاملة 21,000,000 جنيه.
- إيضاح 7: تم تغيير معدل استهلاك المباني من 4% إلى 2% هذا العام. الأثر: انخفاض 720,000 جنيه في مصروف الاستهلاك.
- إيضاح 11: تم تخفيض مخصص الديون المعدومة من 1,200,000 إلى 400,000 جنيه. الأثر: قيد دائن بقيمة 800,000 لحساب الأرباح والخسائر.
- إيضاح 14: العبء الضريبي صفر بسبب استخدام خسائر ضريبية من سنوات سابقة. ومع ذلك، هناك ربط ضريبي متنازع عليه بقيمة 1,800,000 جنيه لم يتم تكوين مخصص له.',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'حدد أربعة قرارات محاسبية أدت إلى تضخيم الأرباح المعلنة.',
                    'أعد حساب صافي الربح "المعدل" بعد تصحيح الاختيارات المحاسبية.',
                    'هل يجب الموافقة على توزيع الأرباح؟ وما هي المخاطرة؟',
                    'ماذا تعني "جودة الأرباح" ولماذا هي مهمة؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'القرارات المحاسبية الأربعة التي تضخم الأرباح:
المشكلة 1 — الاعتراف بالإيراد في مشروع غير مكتمل
تم الاعتراف بـ 8,400,000 جنيه على مشروع مكتمل بنسبة 40%. الخطر الرئيسي: إذا واجه المشروع تجاوزات في التكاليف في الـ 60% المتبقية، فإن الأرباح المعترف بها اليوم ستنعكس وتتحول لخسارة.

المشكلة 2 — تغيير معدل الاستهلاك (إيضاح 7)
تخفيض معدل الاستهلاك من 4% إلى 2% وفّر 720,000 جنيه من المصروفات — مما زاد الأرباح مباشرة. هذا يضخم أرباح العام الحالي على حساب السنوات القادمة.

المشكلة 3 — تخفيض مخصص الديون المعدومة (إيضاح 11)
تخفيض المخصص خلق ربحاً دفترياً بـ 800,000 جنيه في قائمة الدخل. ما لم تتحسن التحصيلات بشكل حقيقي، فإن 800,000 جنيه من الأرباح المعلنة ليست حقيقية.

المشكلة 4 — ربط ضريبي غير مخصص له (إيضاح 14)
ربط ضريبي متنازع عليه بـ 1,800,000 جنيه ليس له مخصص. المحاسبة التحفظية توجب تكوين مخصص بنسبة 50% على الأقل — أي 900,000 جنيه غائبة تماماً عن الحسابات.

صافي الربح المعدل:
صافي الربح المعلن: 4,200,000
عكس تغيير معدل الاستهلاك: -720,000
استعادة مخصص الديون المعدومة: -800,000
مخصص ضريبي (50% من المتنازع عليه): -900,000
صافي الربح المعدل: 1,780,000

هل يجب الموافقة على توزيع الأرباح؟
لا — ليس حتى يتم حل النزاع الضريبي. إذا تم تأييد التقييم الضريبي بالكامل، فستواجه الشركة تدفقاً نقدياً خارجياً يتجاوز الربح المعدل.

جودة الأرباح:
تشير جودة الأرباح إلى مقدار الأرباح المعلنة المدعومة بنقد فعلي واختيارات محاسبية مستدامة. جودة أرباح الشركة ضعيفة للغاية — ثلاثة من محركات الربح الأربعة هي تعديلات محاسبية وليست أداءً تشغيلياً.',
                'bigger_lesson_ar'       => 'الربح وجهة نظر؛ النقد حقيقة. يمكن التلاعب بسهولة بصافي الدخل من خلال تقديرات محاسبية قانونية تماماً مثل معدلات الاستهلاك وتخفيض المخصصات. اقرأ دائماً إيضاحات القوائم المالية — فهناك تختبئ القصة الحقيقية.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'تحليل جودة قائمة الدخل',
                    'مبادئ الاعتراف بالإيرادات',
                    'محاسبة الاستهلاك والمخصصات',
                    'تقييم جودة الأرباح',
                    'تكوين مخصصات للالتزامات المحتملة',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],

            // ── FA-03 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'intermediate',
                'sort_order'             => 3,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 15,
                'title_en'               => 'Ratio Analysis — Diagnosing a Sick Company',
                'subtitle_en'            => 'Using financial ratios to identify operational and liquidity issues',
                'situation_en'           => 'You are a credit analyst at a commercial bank. A company called Delta Manufacturing is requesting a EGP 5,000,000 working capital facility renewal. You have their last three years of financial statements. Your job: decide whether to recommend approval, and at what terms.

THE NUMBERS — Three Years of Financial Data (EGP \'000)

| Metric | Year 1 | Year 2 | Year 3 (Latest) |
| Revenue | 42,000 | 47,500 | 44,200 |
| Gross profit | 14,700 | 15,675 | 12,376 |
| EBITDA | 6,300 | 7,125 | 4,862 |
| Net profit | 2,940 | 3,325 | 1,062 |
| Total assets | 28,400 | 31,200 | 35,800 |
| Total debt | 8,200 | 11,400 | 16,900 |
| Total equity | 12,600 | 13,800 | 14,600 |
| Cash | 1,840 | 1,120 | 480 |
| Accounts receivable | 5,200 | 7,400 | 9,800 |
| Inventory | 6,400 | 7,600 | 9,200 |
| Accounts payable | 3,800 | 4,200 | 4,800 |
| Interest expense | 820 | 1,140 | 2,020 |
| Capex | 1,200 | 2,800 | 4,200 |',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Calculate the key ratios across all three years: gross margin, EBITDA margin, net margin, current ratio, debt/EBITDA, interest coverage, DSO, DIO, DPO.',
                    'Identify the trend — is this company improving or deteriorating and in which dimensions?',
                    'Make a credit recommendation with conditions.',
                    'What is the one ratio that concerns you most and why?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'TREND ANALYSIS:
Gross margin: 35.0% → 33.0% → 28.0% (Declining)
EBITDA margin: 15.0% → 15.0% → 11.0% (Declining)
Current ratio: 2.1× → 1.9× → 1.7× (Declining)
Debt/EBITDA: 1.3× → 1.6× → 3.5× (Sharply deteriorating)
Interest coverage: 7.7× → 6.3× → 2.4× (Sharply deteriorating)
DSO (days): 45 → 57 → 81 (Worsening)
DIO (days): 62 → 72 → 91 (Worsening)

This company grew for two years then ran into serious trouble in Year 3. Revenue fell 6.9% in Year 3. Debt nearly doubled (borrowed to fund EGP 4.2M capex and growing working capital). Working capital is deteriorating badly — DSO and DIO worsened significantly. Cash is nearly gone (EGP 480K vs EGP 16.9M in debt).

CREDIT RECOMMENDATION:
Recommend: Conditional Renewal — reduced to EGP 3,500,000 with covenants.
Conditions: (1) No additional capex in Year 4 without bank consent. (2) EBITDA/interest coverage must not fall below 2.0×. (3) DSO must improve to below 70 days within 6 months.
Do not fully decline — the problems are operational, not structural. A reduced facility with monitoring keeps the bank positioned.

MOST CONCERNING RATIO:
Interest Coverage at 2.4×.
EBITDA covers interest only 2.4 times. If EBITDA falls another 20%, interest coverage drops to 1.9× (below typical 2.0× covenant breach threshold). If covenants are breached, the bank can demand repayment, which would bankrupt a company with only EGP 480,000 in cash.',
                'bigger_lesson_en'       => 'Financial ratios do not tell you the answers; they tell you which questions to ask. A single year\'s ratio is interesting, but the three-year trend line is the truth. Always watch the cash conversion cycle and debt coverage together when evaluating survival chances.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Comprehensive ratio analysis',
                    'Three-year trend interpretation',
                    'Credit analysis methodology',
                    'Covenant design',
                    'Working capital cycle analysis',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'تحليل النسب — تشخيص شركة مريضة',
                'subtitle_ar'            => 'استخدام النسب المالية لتحديد مشاكل التشغيل والسيولة',
                'situation_ar'           => 'أنت محلل ائتمان في بنك تجاري. تطلب شركة "دلتا للتصنيع" تجديد تسهيل رأس مال عامل بقيمة 5,000,000 جنيه. لديك بياناتهم المالية للسنوات الثلاث الماضية. مهمتك: تحديد ما إذا كنت ستوصي بالموافقة، وبأي شروط.

الأرقام — بيانات مالية لثلاث سنوات (بالألف جنيه):

| المؤشر | السنة 1 | السنة 2 | السنة 3 (الأحدث) |
| الإيرادات | 42,000 | 47,500 | 44,200 |
| إجمالي الربح | 14,700 | 15,675 | 12,376 |
| الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBITDA) | 6,300 | 7,125 | 4,862 |
| صافي الربح | 2,940 | 3,325 | 1,062 |
| إجمالي الأصول | 28,400 | 31,200 | 35,800 |
| إجمالي الديون | 8,200 | 11,400 | 16,900 |
| إجمالي حقوق الملكية | 12,600 | 13,800 | 14,600 |
| النقد | 1,840 | 1,120 | 480 |
| الحسابات المدينة | 5,200 | 7,400 | 9,800 |
| المخزون | 6,400 | 7,600 | 9,200 |
| الحسابات الدائنة | 3,800 | 4,200 | 4,800 |
| مصاريف الفوائد | 820 | 1,140 | 2,020 |
| النفقات الرأسمالية (Capex) | 1,200 | 2,800 | 4,200 |',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'احسب النسب الرئيسية للسنوات الثلاث: الهامش الإجمالي، هامش EBITDA، صافي الهامش، نسبة التداول، الدين/EBITDA، تغطية الفوائد، وDSO وDIO وDPO.',
                    'حدد الاتجاه — هل هذه الشركة تتحسن أم تتدهور وفي أي الجوانب؟',
                    'قدم توصية ائتمانية مع الشروط.',
                    'ما هي النسبة الوحيدة التي تقلقك أكثر ولماذا؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'تحليل الاتجاهات:
الهامش الإجمالي: 35.0% → 33.0% → 28.0% (في تراجع)
هامش EBITDA: 15.0% → 15.0% → 11.0% (في تراجع)
نسبة التداول: 2.1× → 1.9× → 1.7× (في تراجع)
الدين/EBITDA: 1.3× → 1.6× → 3.5× (تدهور حاد)
تغطية الفوائد: 7.7× → 6.3× → 2.4× (تدهور حاد)
أيام التحصيل (DSO): 45 → 57 → 81 (إلى الأسوأ)
أيام المخزون (DIO): 62 → 72 → 91 (إلى الأسوأ)

نمت هذه الشركة لعامين ثم واجهت مشكلة خطيرة في السنة 3. انخفضت الإيرادات 6.9%. تضاعف الدين تقريباً (لتمويل نفقات رأسمالية بـ 4.2 مليون جنيه ورأس المال العامل). تدهور رأس المال العامل بشدة. النقد شبه معدوم (480 ألف جنيه مقابل 16.9 مليون جنيه ديون).

التوصية الائتمانية:
توصية: تجديد مشروط — مخفض إلى 3,500,000 جنيه مع تعهدات (Covenants).
الشروط: (1) عدم إجراء نفقات رأسمالية إضافية بدون موافقة البنك. (2) تغطية الفوائد يجب ألا تقل عن 2.0×. (3) يجب تحسين أيام التحصيل لأقل من 70 يوماً خلال 6 أشهر.
لا ترفض تماماً — المشاكل تشغيلية وليست هيكلية. التسهيل المخفض يبقي البنك في وضع تحكم.

النسبة الأكثر إثارة للقلق:
تغطية الفوائد عند 2.4×.
الأرباح تغطي الفوائد 2.4 مرة فقط. إذا انخفضت الأرباح بنسبة 20% أخرى، تنخفض التغطية إلى 1.9× (أقل من حد الإخلال النموذجي). إذا تم الإخلال بالتعهدات، يمكن للبنك المطالبة بالسداد الفوري، مما قد يؤدي لإفلاس شركة تملك 480,000 جنيه نقداً فقط.',
                'bigger_lesson_ar'       => 'النسب المالية لا تخبرك بالإجابات؛ بل تخبرك بالأسئلة التي يجب طرحها. نسبة عام واحد مثيرة للاهتمام، لكن خط الاتجاه لثلاث سنوات هو الحقيقة. راقب دائماً دورة التحول النقدي وتغطية الديون معاً عند تقييم فرص البقاء.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'التحليل الشامل للنسب المالية',
                    'تفسير اتجاهات الأداء لثلاث سنوات',
                    'منهجية التحليل الائتماني',
                    'تصميم التعهدات البنكية (Covenants)',
                    'تحليل دورة رأس المال العامل',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],

            // ── FA-04 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'intermediate',
                'sort_order'             => 4,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 12,
                'title_en'               => 'Consolidating Group Financial Statements',
                'subtitle_en'            => 'Understanding intercompany eliminations and non-controlling interests',
                'situation_en'           => 'You are a group financial controller. Your group consists of a parent company (Group HQ) and two subsidiaries: Sub A (100% owned) and Sub B (75% owned). You need to prepare the consolidated income statement and explain the key adjustments.

During the year, the following intercompany transactions occurred:
- Group HQ sold goods to Sub A for EGP 1,200,000 (cost to HQ: EGP 800,000). Sub A resold 60% of these goods externally; 40% remains in Sub A\'s inventory.
- Sub B paid a management fee of EGP 480,000 to Group HQ.

THE NUMBERS — Individual Entity Statements (EGP \'000)
| | Group HQ | Sub A | Sub B | Simple Addition |
| Revenue | 18,400 | 8,200 | 6,400 | 33,000 |
| Cost of sales | 11,040 | 5,740 | 3,840 | 20,620 |
| Gross profit | 7,360 | 2,460 | 2,560 | 12,380 |
| Operating expenses | 2,760 | 1,230 | 1,280 | 5,270 |
| Operating profit | 4,600 | 1,230 | 1,280 | 7,110 |
| Management fee income/(exp) | 480 | 0 | -480 | 0 |
| Net profit | 5,080 | 1,230 | 800 | 7,110 |',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'List all four consolidation adjustments required and explain why each is necessary.',
                    'Prepare the consolidated income statement.',
                    'Calculate the non-controlling interest (NCI) in Sub B.',
                    'Why is simple addition of the three entities wrong?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'WHY SIMPLE ADDITION IS WRONG:
Simple addition of entities counts intercompany transactions twice. Consolidation eliminates these double-counts to show the group as a single economic entity trading with the external world.

FOUR CONSOLIDATION ADJUSTMENTS:
Adjustment 1 — Eliminate intercompany sales (EGP 1,200,000)
Remove HQ\'s EGP 1.2M in revenue to Sub A and Sub A\'s EGP 1.2M in cost of sales. Impact: Revenue -1,200,000; COGS -1,200,000.

Adjustment 2 — Eliminate unrealised profit in Sub A\'s inventory
40% of goods are still in Sub A\'s inventory. Profit HQ made on this portion (40% × (1,200,000 − 800,000) = EGP 160,000) has not been realised externally. Impact: COGS +160,000; Gross profit -160,000.

Adjustment 3 — Eliminate intercompany management fee
HQ received EGP 480,000 from Sub B. This is income for HQ and an expense for Sub B — both cancel out. Impact: Net profit: no net change at group level.

Adjustment 4 — Non-controlling interest (NCI)
Sub B is only 75% owned. 25% belonging to minority shareholders must be carved out. Sub B net profit: EGP 800,000. NCI share: 25% × 800,000 = EGP 200,000.

CONSOLIDATED INCOME STATEMENT:
Revenue = 33,000 - 1,200 = 31,800
Cost of sales = 20,620 - 1,200 + 160 = 19,580
Gross profit = 12,380 - 160 = 12,220
Operating expenses = 5,270
Operating profit = 6,950
Management fee = 0
Net profit (group) = 6,950
Less: NCI = (200)
Profit attributable to group = 6,750',
                'bigger_lesson_en'       => 'Consolidation is about stripping away the internal noise to reveal the true economic relationship between the corporate group and the outside world. A group cannot make a profit by trading with itself.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Group consolidation principles',
                    'Intercompany elimination',
                    'Unrealised profit in inventory',
                    'Non-controlling interest calculation',
                    'Why simple addition is incorrect',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'توحيد القوائم المالية للمجموعة',
                'subtitle_ar'            => 'فهم استبعادات المعاملات المتبادلة والحقوق غير المسيطرة',
                'situation_ar'           => 'أنت مراقب مالي لمجموعة. تتكون مجموعتك من شركة أم (المركز الرئيسي) وشركتين تابعتين: التابعة أ (مملوكة 100%) والتابعة ب (مملوكة 75%). تحتاج إلى إعداد قائمة الدخل الموحدة وشرح التسويات الرئيسية.

خلال العام، تمت المعاملات المتبادلة التالية:
- باع المركز الرئيسي بضائع للتابعة أ بقيمة 1,200,000 جنيه (تكلفة المركز: 800,000 جنيه). أعادت التابعة أ بيع 60% خارجياً؛ و40% لا تزال في مخزونها.
- دفعت التابعة ب رسوم إدارة قدرها 480,000 جنيه للمركز الرئيسي.

الأرقام — القوائم الفردية للكيانات (بالألف جنيه)
| | المركز الرئيسي | التابعة أ | التابعة ب | الجمع البسيط |
| الإيرادات | 18,400 | 8,200 | 6,400 | 33,000 |
| تكلفة المبيعات | 11,040 | 5,740 | 3,840 | 20,620 |
| إجمالي الربح | 7,360 | 2,460 | 2,560 | 12,380 |
| مصاريف تشغيلية | 2,760 | 1,230 | 1,280 | 5,270 |
| الربح التشغيلي | 4,600 | 1,230 | 1,280 | 7,110 |
| إيراد/(مصروف) رسوم إدارة | 480 | 0 | -480 | 0 |
| صافي الربح | 5,080 | 1,230 | 800 | 7,110 |',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'اذكر جميع تسويات التوحيد الأربع المطلوبة واشرح سبب ضرورة كل منها.',
                    'قم بإعداد قائمة الدخل الموحدة.',
                    'احسب الحصص غير المسيطرة (NCI) في الشركة التابعة ب.',
                    'لماذا يعتبر الجمع البسيط للكيانات الثلاثة خطأ؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'لماذا الجمع البسيط خطأ:
الجمع البسيط يحسب المعاملات الداخلية مرتين. عملية التوحيد تزيل هذا الازدواج لإظهار المجموعة ككيان اقتصادي واحد يتعامل مع العالم الخارجي.

تسويات التوحيد الأربع:
التسوية 1 — استبعاد المبيعات الداخلية (1,200,000 جنيه)
إزالة 1.2 مليون من إيرادات المركز وإزالتها من تكلفة مبيعات التابعة أ. التأثير: الإيرادات -1,200,000؛ تكلفة المبيعات -1,200,000.

التسوية 2 — استبعاد الأرباح غير المحققة في مخزون التابعة أ
40% من البضائع ما زالت في المخزون. الربح الذي حققه المركز على هذا الجزء (40% × (1,200,000 - 800,000) = 160,000 جنيه) لم يتحقق خارجياً. التأثير: تكلفة المبيعات +160,000؛ إجمالي الربح -160,000.

التسوية 3 — استبعاد رسوم الإدارة الداخلية
تلقى المركز 480,000 جنيه. هذا إيراد للمركز ومصروف للتابعة — وكلاهما يلغي الآخر.

التسوية 4 — الحصص غير المسيطرة (NCI)
التابعة ب مملوكة بنسبة 75%. يجب استقطاع 25% للمساهمين الأقلية. صافي ربح التابعة ب: 800,000. حصة الأقلية: 25% × 800,000 = 200,000 جنيه.

قائمة الدخل الموحدة:
الإيرادات = 33,000 - 1,200 = 31,800
تكلفة المبيعات = 20,620 - 1,200 + 160 = 19,580
إجمالي الربح = 12,380 - 160 = 12,220
المصاريف التشغيلية = 5,270
الربح التشغيلي = 6,950
رسوم الإدارة = 0
صافي ربح (المجموعة) = 6,950
يخصم: حصص غير مسيطرة = (200)
الربح العائد للمجموعة = 6,750',
                'bigger_lesson_ar'       => 'يهدف التوحيد المحاسبي إلى إزالة الضوضاء الداخلية للكشف عن العلاقة الاقتصادية الحقيقية بين مجموعة الشركات والعالم الخارجي. لا يمكن للمجموعة أن تحقق ربحاً من خلال التداول مع نفسها.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'مبادئ توحيد القوائم المالية للمجموعة',
                    'استبعاد المعاملات الداخلية المتبادلة',
                    'الأرباح غير المحققة في المخزون',
                    'حساب الحصص غير المسيطرة (الأقلية)',
                    'لماذا يعد الجمع البسيط غير صحيح',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],


        // ── FA-05 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'intermediate',
                'sort_order'             => 5,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 15,
                'title_en'               => 'EBITDA — The Most Useful and Most Abused Metric',
                'subtitle_en'            => 'EBITDA analysis and limitations',
                'situation_en'           => 'You work in the corporate finance team of Crescent Holdings. You are evaluating two companies for potential acquisition. Both are presented to you by their respective advisors with EBITDA as the primary valuation metric.

Both companies have EBITDA of EGP 8,000,000. Both are being offered at 8× EBITDA = EGP 64,000,000.

Your CFO tells you: "Same EBITDA, same multiple — but one of these deals is worth doing and one isn\'t. Figure out which."

THE NUMBERS
| | Company Alpha | Company Beta |
| Revenue | 42,000,000 | 52,000,000 |
| EBITDA | 8,000,000 | 8,000,000 |
| Depreciation | 800,000 | 4,200,000 |
| EBIT | 7,200,000 | 3,800,000 |
| Interest | 400,000 | 3,200,000 |
| Tax | 1,512,000 | 135,000 |
| Net profit | 5,288,000 | 465,000 |
| Annual capex (maintenance) | 600,000 | 5,800,000 |
| Annual capex (growth) | 400,000 | 1,200,000 |
| Working capital change (annual) | -200,000 | -1,800,000 |
| Debt | 4,000,000 | 32,000,000 |
| Debt maturity | 5 years | 18 months |',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Calculate free cash flow (FCF) for both companies — how does it compare to EBITDA?',
                    'Calculate enterprise value and equity value for both companies — is EGP 64M the right price for both?',
                    'Identify three specific reasons EBITDA is misleading as the sole valuation metric here.',
                    'Which company would you recommend and at what adjusted price?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'FREE CASH FLOW CALCULATION:
FCF = EBITDA − Tax − Maintenance Capex − Working Capital Change

Company Alpha:
EBITDA: 8,000,000
Less Tax: -1,512,000
Less Maint. Capex: -600,000
Less WC increase: -200,000
FCF = 5,688,000 (FCF as % of EBITDA = 71.1%)

Company Beta:
EBITDA: 8,000,000
Less Tax: -135,000
Less Maint. Capex: -5,800,000
Less WC increase: -1,800,000
FCF = 265,000 (FCF as % of EBITDA = 3.3%)

Alpha converts 71% of EBITDA to free cash. Beta converts only 3.3%. The EBITDA number looks identical — the cash reality is completely different.

ENTERPRISE VS EQUITY VALUE:
EV = 8× EBITDA = EGP 64,000,000 for both.
Equity Value = EV − Net Debt
Alpha Equity Value: 64,000,000 - 4,000,000 = EGP 60,000,000
Beta Equity Value: 64,000,000 - 32,000,000 = EGP 32,000,000
You are not actually paying EGP 64M for Beta\'s equity — you are assuming EGP 32M of debt that matures in 18 months.

THREE WAYS EBITDA MISLEADS HERE:
1. It ignores capital intensity: Beta requires EGP 5.8M/year in maintenance capex just to keep its assets operational. EBITDA treats both identically.
2. It ignores debt: Beta carries EGP 32M in debt vs. Alpha\'s EGP 4M. Debt is the acquirer\'s problem post-acquisition.
3. It ignores working capital consumption: Beta\'s working capital increases by EGP 1.8M per year — cash that flows out of the business continually.

RECOMMENDATION:
Company Alpha — yes, at or near the asking price. EV of EGP 64M at 8× is fair given the 71% FCF conversion and clean balance sheet.
Company Beta — no, at EGP 64M EV. Assuming 5× EBITDA is more appropriate for a capital-intensive, highly leveraged business: fair EV = EGP 40M. With EGP 32M debt, equity value = EGP 8M.',
                'bigger_lesson_en'       => 'EBITDA is a proxy for operating cash flow, but it is not cash flow. It systematically overstates the profitability of capital-intensive businesses and hides the risks of highly leveraged ones. Never buy a business on an EBITDA multiple without calculating free cash flow.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'EBITDA vs. free cash flow',
                    'Capital intensity analysis',
                    'Enterprise value vs. equity value',
                    'Debt and leverage in valuation',
                    'Limitations of EBITDA as a valuation metric',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'EBITDA — المقياس الأكثر فائدة والأكثر تعرضاً لسوء الاستخدام',
                'subtitle_ar'            => 'تحليل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) وحدود استخدامها',
                'situation_ar'           => 'أنت تعمل في فريق تمويل الشركات في "كريسنت القابضة". تقوم بتقييم شركتين لاستحواذ محتمل. تم تقديم كلا الشركتين من قبل مستشاريهم باستخدام EBITDA كمقياس أساسي للتقييم.

كلا الشركتين لديهما EBITDA بقيمة 8,000,000 جنيه. كلاهما معروض للبيع بمضاعف 8× EBITDA = 64,000,000 جنيه.

يقول لك المدير المالي: "نفس الـ EBITDA، نفس المضاعف — لكن إحدى هاتين الصفقتين تستحق التنفيذ والأخرى لا. اكتشف أيهما."

الأرقام:
| | شركة ألفا | شركة بيتا |
| الإيرادات | 42,000,000 | 52,000,000 |
| EBITDA | 8,000,000 | 8,000,000 |
| الإهلاك | 800,000 | 4,200,000 |
| الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) | 7,200,000 | 3,800,000 |
| الفوائد | 400,000 | 3,200,000 |
| الضرائب | 1,512,000 | 135,000 |
| صافي الربح | 5,288,000 | 465,000 |
| نفقات رأسمالية سنوية (صيانة) | 600,000 | 5,800,000 |
| نفقات رأسمالية سنوية (نمو) | 400,000 | 1,200,000 |
| التغير في رأس المال العامل (سنوي) | -200,000 | -1,800,000 |
| الديون | 4,000,000 | 32,000,000 |
| استحقاق الديون | 5 سنوات | 18 شهراً |',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'احسب التدفق النقدي الحر (FCF) لكلتا الشركتين — كيف يقارن مع EBITDA؟',
                    'احسب قيمة المنشأة وقيمة حقوق الملكية لكلا الشركتين — هل 64 مليون جنيه هو السعر المناسب لكليهما؟',
                    'حدد ثلاثة أسباب محددة تجعل EBITDA مضللاً كمقياس تقييم وحيد هنا.',
                    'أي شركة ستوصي بها وبأي سعر معدّل؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'حساب التدفق النقدي الحر:
التدفق النقدي الحر = EBITDA - الضرائب - النفقات الرأسمالية للصيانة - التغير في رأس المال العامل

شركة ألفا:
EBITDA: 8,000,000
ناقص الضرائب: -1,512,000
ناقص نفقات الصيانة: -600,000
ناقص زيادة رأس المال العامل: -200,000
التدفق النقدي الحر = 5,688,000 (بنسبة 71.1% من الـ EBITDA)

شركة بيتا:
EBITDA: 8,000,000
ناقص الضرائب: -135,000
ناقص نفقات الصيانة: -5,800,000
ناقص زيادة رأس المال العامل: -1,800,000
التدفق النقدي الحر = 265,000 (بنسبة 3.3% من الـ EBITDA)

تحول شركة ألفا 71% من الـ EBITDA إلى نقد حر. بينما تحول شركة بيتا 3.3% فقط. يبدو رقم الـ EBITDA متطابقاً — لكن الواقع النقدي مختلف تماماً.

قيمة المنشأة مقابل قيمة حقوق الملكية:
قيمة المنشأة (EV) = 8× EBITDA = 64,000,000 جنيه لكلتيهما.
قيمة حقوق الملكية = قيمة المنشأة - صافي الدين
حقوق الملكية لشركة ألفا: 64,000,000 - 4,000,000 = 60,000,000 جنيه
حقوق الملكية لشركة بيتا: 64,000,000 - 32,000,000 = 32,000,000 جنيه
أنت لا تدفع فعلياً 64 مليون جنيه مقابل حقوق ملكية بيتا — بل تتحمل 32 مليون جنيه من الديون التي تستحق السداد خلال 18 شهراً.

ثلاثة أسباب لتضليل EBITDA هنا:
1. يتجاهل كثافة رأس المال: تتطلب بيتا 5.8 مليون جنيه سنوياً نفقات صيانة للحفاظ على تشغيل أصولها. يعامل الـ EBITDA كلاهما بشكل متطابق.
2. يتجاهل الديون: تحمل بيتا ديوناً بقيمة 32 مليون جنيه مقابل 4 ملايين جنيه لألفا. الديون هي مشكلة المشتري بعد الاستحواذ.
3. يتجاهل استهلاك رأس المال العامل: يزيد رأس المال العامل لبيتا بمقدار 1.8 مليون جنيه سنوياً — وهو نقد يتدفق خارج الشركة باستمرار.

التوصية:
شركة ألفا — نعم، بالسعر المطلوب أو بالقرب منه. تقييم المنشأة بـ 64 مليون جنيه بمضاعف 8× يعتبر عادلاً نظراً لتحويل النقد الحر القوي (71%) والميزانية النظيفة.
شركة بيتا — لا، ليس بقيمة منشأة 64 مليون جنيه. افتراض مضاعف 5× للـ EBITDA هو الأنسب لشركة كثيفة رأس المال وعالية الاستدانة: قيمة المنشأة العادلة = 40 مليون جنيه. وبخصم الديون البالغة 32 مليون، تصبح قيمة حقوق الملكية = 8 ملايين جنيه فقط.',
                'bigger_lesson_ar'       => 'مؤشر EBITDA هو وكيل للتدفق النقدي التشغيلي، ولكنه ليس التدفق النقدي الفعلي. فهو يبالغ بشكل منهجي في تقدير ربحية الشركات الكثيفة رأس المال ويخفي مخاطر الشركات ذات الرافعة المالية العالية. لا تشتري أبداً شركة بناءً على مضاعف EBITDA دون حساب التدفق النقدي الحر.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'EBITDA مقابل التدفق النقدي الحر',
                    'تحليل كثافة رأس المال',
                    'قيمة المنشأة (EV) مقابل قيمة حقوق الملكية',
                    'الديون والرافعة المالية في التقييم',
                    'حدود وقصور الاعتماد على EBITDA كمقياس تقييم',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],

            // ── FA-06 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'advanced',
                'sort_order'             => 6,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 20,
                'title_en'               => 'Detecting Fraud in Financial Statements',
                'subtitle_en'            => 'Financial statement fraud indicators',
                'situation_en'           => 'You are a senior analyst at an audit firm. You have been assigned to review the accounts of Apex Distribution Co. as part of a forensic review requested by a new investor. The company reported strong revenue growth and profitability over three years. The investor suspects something is wrong.

THE NUMBERS — Three Years of Financial Data (EGP \'000)
| | Year 1 | Year 2 | Year 3 |
| Revenue | 28,400 | 38,600 | 52,800 |
| Revenue growth | — | +35.9% | +36.8% |
| Cost of sales | 19,880 | 26,034 | 33,792 |
| Gross margin | 30.0% | 32.6% | 36.0% |
| Net profit | 2,272 | 4,246 | 8,448 |
| Net margin | 8.0% | 11.0% | 16.0% |
| Cash from operations | 1,840 | 980 | 320 |
| Accounts receivable | 2,840 | 6,944 | 15,840 |
| DSO (days) | 36.5 | 65.7 | 109.6 |
| Inventory | 3,180 | 5,790 | 11,616 |
| DIO (days) | 58.3 | 81.2 | 125.5 |
| Related party transactions | 0 | 1,200 | 6,400 |',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Identify six specific fraud red flags in this data set.',
                    'Explain the divergence between net profit and operating cash flow — what does it suggest?',
                    'What forensic tests would you perform to validate or disprove fraud?',
                    'What is channel stuffing and does the data support this hypothesis?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'SIX FRAUD RED FLAGS:
1. Improving margins during rapid growth: Margins improved every year while growing 36%+. Unusual, as rapid growth usually brings margin pressure.
2. Operating cash flow declining as profit soars: Year 3 net profit = EGP 8.4M, but operating cash = EGP 320K (a 26× gap).
3. DSO explosion: Tripling average collection time (from 36 to 110 days) suggests revenue is recognized before cash is likely to arrive.
4. DIO explosion: Inventory piling up faster than sales (from 58 to 125 days) suggests fictitious stock entries or obsolete inventory.
5. Related party transactions jumped: From zero to EGP 6.4M. This indicates possible circular transactions.
6. Suspiciously round revenue growth: 35.9% then 36.8%. Consistently identical high growth rates often indicate smoothed/managed revenue.

PROFIT VS CASH DIVERGENCE:
The EGP 8.1M gap between Net Profit and Operating Cash Flow is explained by working capital absorption: EGP 8.9M in receivables and EGP 5.8M in inventory. Almost all "profit" is sitting in uncollected receivables and unsold inventory. If these assets are fictitious, the profit is illusory.

FORENSIC TESTS:
1. Receivables confirmation: Directly contact customers to verify balances.
2. Cash receipts matching: Trace recognized revenue to actual bank statements.
3. Related party mapping: Investigate the independence of related parties.
4. Inventory physical count: Independently count and value warehouse stock.
5. Journal entry analysis: Flag manual entries made to revenue/inventory (e.g., weekend entries, round numbers).

CHANNEL STUFFING:
Channel stuffing is a fraud where a company ships products to customers (often distributors or related parties) that were not ordered, recognizing revenue immediately while knowing returns will follow or the cash will never arrive. The data strongly supports this: massive revenue growth, collapsing cash flows, surging receivables, and an explosion in related-party transactions.',
                'bigger_lesson_en'       => 'When net income and operating cash flow diverge massively over multiple years, you are either looking at a fundamentally broken business model or financial fraud. Cash is the only truth serum in accounting.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Financial statement fraud detection',
                    'Beneish M-Score indicators',
                    'Profit vs. cash flow divergence analysis',
                    'Channel stuffing identification',
                    'Forensic investigation methodology',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'اكتشاف الاحتيال في القوائم المالية',
                'subtitle_ar'            => 'مؤشرات الاحتيال والتلاعب في القوائم المالية',
                'situation_ar'           => 'أنت محلل أول في شركة تدقيق. تم تكليفك بمراجعة حسابات شركة "أبيكس للتوزيع" كجزء من مراجعة جنائية (Forensic Review) طلبها مستثمر جديد. أبلغت الشركة عن نمو قوي في الإيرادات والربحية على مدار ثلاث سنوات، لكن المستثمر يشتبه في وجود خطأ ما.

الأرقام — بيانات مالية لثلاث سنوات (بالألف جنيه)
| | السنة 1 | السنة 2 | السنة 3 |
| الإيرادات | 28,400 | 38,600 | 52,800 |
| نمو الإيرادات | — | +35.9% | +36.8% |
| تكلفة المبيعات | 19,880 | 26,034 | 33,792 |
| الهامش الإجمالي | 30.0% | 32.6% | 36.0% |
| صافي الربح | 2,272 | 4,246 | 8,448 |
| صافي الهامش | 8.0% | 11.0% | 16.0% |
| التدفق النقدي التشغيلي | 1,840 | 980 | 320 |
| الحسابات المدينة | 2,840 | 6,944 | 15,840 |
| أيام التحصيل (DSO) | 36.5 | 65.7 | 109.6 |
| المخزون | 3,180 | 5,790 | 11,616 |
| أيام المخزون (DIO) | 58.3 | 81.2 | 125.5 |
| معاملات الأطراف ذات العلاقة | 0 | 1,200 | 6,400 |',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'حدد ست علامات تحذيرية (Red Flags) للاحتيال في هذه البيانات.',
                    'اشرح التباين بين صافي الربح والتدفق النقدي التشغيلي — على ماذا يدل؟',
                    'ما هي الاختبارات الجنائية التي ستجريها لإثبات أو نفي الاحتيال؟',
                    'ما هو مصطلح "حشو القنوات" (Channel Stuffing) وهل تدعم البيانات هذه الفرضية؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'ست علامات تحذيرية للاحتيال:
1. تحسن الهوامش أثناء النمو السريع: تحسنت الهوامش سنوياً رغم النمو بنسبة 36%+. أمر غير معتاد لأن النمو السريع يجلب عادة ضغوطاً على التكلفة.
2. انخفاض التدفق النقدي التشغيلي بينما ترتفع الأرباح: صافي ربح السنة 3 = 8.4 مليون جنيه، بينما النقد التشغيلي = 320 ألف جنيه (فجوة 26 ضعفاً).
3. انفجار أيام التحصيل (DSO): تضاعف متوسط وقت التحصيل ثلاث مرات (من 36 إلى 110 يوم) يشير إلى الاعتراف بالإيرادات قبل أن يكون هناك احتمال لتحصيل النقد.
4. انفجار أيام المخزون (DIO): تراكم المخزون أسرع من المبيعات (من 58 إلى 125 يوم) يشير إلى قيود مخزون وهمية أو بضاعة متقادمة.
5. قفزة في معاملات الأطراف ذات العلاقة: من صفر إلى 6.4 مليون جنيه. يشير إلى احتمال وجود معاملات دائرية وهمية.
6. نمو إيرادات منتظم ومثير للشك: 35.9% ثم 36.8%. معدلات النمو العالية المتطابقة تشير غالباً إلى إدارة/تلاعب في الإيرادات.

التباين بين الربح والنقد:
الفجوة البالغة 8.1 مليون جنيه بين صافي الربح والتدفق التشغيلي تفسر بامتصاص رأس المال العامل: 8.9 مليون في حسابات مدينة و 5.8 مليون في المخزون. تقريباً كل "الأرباح" مستقرة في حسابات لم يتم تحصيلها ومخزون لم يُبَع. إذا كانت هذه الأصول وهمية، فالأرباح مجرد وهم.

الاختبارات الجنائية (Forensic Tests):
1. مصادقة الذمم المدينة: التواصل المباشر مع العملاء للتحقق من الأرصدة.
2. مطابقة المقبوضات النقدية: تتبع الإيرادات المعترف بها ومطابقتها بكشوف الحسابات البنكية الفعلية.
3. تخطيط الأطراف ذات العلاقة: التحقيق في استقلالية الكيانات ذات العلاقة.
4. الجرد الفعلي للمخزون: جرد وتقييم مستقل للبضاعة في المستودعات.
5. تحليل قيود اليومية: تحديد القيود اليدوية على الإيرادات/المخزون (مثل قيود عطلة نهاية الأسبوع، والأرقام الدائرية).

حشو القنوات (Channel Stuffing):
هو احتيال تقوم فيه الشركة بشحن منتجات للعملاء (غالباً موزعون أو أطراف ذات علاقة) لم يطلبوها، ويتم الاعتراف بالإيراد فوراً مع العلم أنه ستحدث مرتجعات أو أن النقد لن يُحصل أبداً. البيانات تدعم بقوة هذه الفرضية: نمو هائل في الإيرادات، انهيار للتدفقات النقدية، ارتفاع الذمم المدينة، وانفجار في المعاملات مع أطراف ذات علاقة.',
                'bigger_lesson_ar'       => 'عندما يتباين صافي الدخل والتدفق النقدي التشغيلي بشكل كبير على مدى عدة سنوات، فأنت إما تنظر إلى نموذج عمل منهار أساساً أو احتيال مالي. النقد هو مصل الحقيقة الوحيد في المحاسبة.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'اكتشاف الاحتيال في القوائم المالية',
                    'مؤشرات Beneish M-Score',
                    'تحليل التباين بين الأرباح والتدفقات النقدية',
                    'تحديد ممارسات حشو القنوات (Channel Stuffing)',
                    'منهجية التحقيق الجنائي المالي (Forensic Investigation)',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],

            // ── FA-07 ─────────────────────────────────────────
            [
                'hub_id'                 => $hubId,
                'created_by'             => $adminId,
                'topic_slug'             => 'financial_analysis',
                'topic_name_en'          => 'Financial Analysis',
                'topic_name_ar'          => 'التحليل المالي',
                'layer'                  => 'generic',
                'difficulty'             => 'advanced',
                'sort_order'             => 7,
                'status'                 => 'published',
                'published_at'           => $now,
                'read_time_minutes'      => 20,
                'title_en'               => 'Valuing a Private Company for Acquisition',
                'subtitle_en'            => 'Business valuation',
                'situation_en'           => 'You are a corporate finance analyst at Crescent Holdings. The group is considering acquiring SunTech Solutions, a B2B software company with EGP 22M in annual revenue. The sellers are asking EGP 120M. You need to determine whether this is a fair price and what Crescent should offer.

THE NUMBERS — SunTech Financials (EGP \'000)
| | Year -2 | Year -1 | LTM (Last 12 Months) |
| Revenue | 14,200 | 18,400 | 22,000 |
| Revenue growth | — | 29.6% | 19.6% |
| Gross profit | 9,088 | 12,144 | 15,180 |
| Gross margin | 64% | 66% | 69% |
| EBITDA | 2,556 | 3,864 | 5,060 |
| EBITDA margin | 18% | 21% | 23% |
| Net profit | 1,704 | 2,760 | 3,740 |
| Annual recurring revenue (ARR) | 9,800 | 13,200 | 17,600 |
| ARR % of total revenue | 69% | 72% | 80% |
| Customer retention rate | 88% | 91% | 93% |
| Net debt | 1,200 | 800 | 400 |
| Capex (annual) | 480 | 620 | 780 |

Comparable company transaction multiples (Egyptian/MENA software):
- Revenue multiple range: 4–7× ARR
- EBITDA multiple range: 14–22×',
                'challenge_questions_en' => json_encode([
                    'Value SunTech using three methods: EV/ARR, EV/EBITDA, and DCF (simplified).',
                    'Build a valuation range — what is the floor, midpoint, and ceiling?',
                    'Is EGP 120M a fair price? What should Crescent offer?',
                    'What value creation levers could justify paying a premium?',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_en'            => 'METHOD 1 — EV/ARR VALUATION:
ARR = EGP 17.6M
Range: 4× to 7× ARR
Floor: 4 × 17.6M = EGP 70.4M
Midpoint: 5.5 × 17.6M = EGP 96.8M
Ceiling: 7 × 17.6M = EGP 123.2M

METHOD 2 — EV/EBITDA VALUATION:
LTM EBITDA = EGP 5.06M
Range: 14× to 22×
Floor: 14 × 5.06M = EGP 70.8M
Midpoint: 18 × 5.06M = EGP 91.1M
Ceiling: 22 × 5.06M = EGP 111.3M

METHOD 3 — SIMPLIFIED DCF:
Assuming 20% growth slowing to 15%, 28% target margins, 16% WACC, and 5% terminal growth, the present value of 5-year free cash flows + discounted terminal value typically anchors the lower end.
DCF Valuation = ~EGP 62M (EV)

VALUATION SUMMARY & RANGE:
EV/ARR Range: EGP 70M – 123M
EV/EBITDA Range: EGP 71M – 111M
DCF: ~EGP 62M
Blended EV Range: EGP 62M – 123M (Midpoint ~EGP 87M)
Less Net Debt (EGP 400K) = Equity Value Range: EGP 61.6M – 122.6M.

IS EGP 120M FAIR?:
EGP 120M implies 6.8× ARR and 23.8× EBITDA. This is at the extreme top of the fair value range. It prices in flawless execution and continued outperformance with zero margin for error.
Recommended opening offer: EGP 92–95M (5.2× ARR; 18× EBITDA). Walk-away: EGP 108M.

VALUE CREATION LEVERS (PREMIUM JUSTIFICATION):
1. Cross-selling SunTech to Crescent\'s existing group companies.
2. Geographic expansion leveraging Crescent\'s GCC network.
3. Talent retention (acquihire premium for the tech team).
4. Platform integration synergies.',
                'bigger_lesson_en'       => 'Valuation is an art supported by numbers. You never rely on a single methodology. Building a valuation range anchors negotiations in logic rather than emotion, and defines exactly what you must believe about the future to justify the price today.',
                'skills_taught_en'       => json_encode([
                    'Business valuation methods (ARR, EBITDA, DCF)',
                    'SaaS-specific metrics (ARR, retention, recurring revenue)',
                    'Valuation range construction',
                    'Acquisition pricing strategy',
                    'Value creation analysis',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'title_ar'               => 'تقييم شركة خاصة لغرض الاستحواذ',
                'subtitle_ar'            => 'تقييم الأعمال وتحديد النطاق السعري العادل',
                'situation_ar'           => 'أنت محلل تمويل شركات في "كريسنت القابضة". تدرس المجموعة الاستحواذ على "صن تك للحلول"، وهي شركة برمجيات (B2B) بإيرادات سنوية تبلغ 22 مليون جنيه. يطلب البائعون 120 مليون جنيه. عليك تحديد ما إذا كان هذا سعراً عادلاً وما الذي يجب أن تعرضه كريسنت.

الأرقام — بيانات صن تك (بالألف جنيه)
| | السنة -2 | السنة -1 | آخر 12 شهراً (LTM) |
| الإيرادات | 14,200 | 18,400 | 22,000 |
| نمو الإيرادات | — | 29.6% | 19.6% |
| إجمالي الربح | 9,088 | 12,144 | 15,180 |
| الهامش الإجمالي | 64% | 66% | 69% |
| EBITDA | 2,556 | 3,864 | 5,060 |
| هامش EBITDA | 18% | 21% | 23% |
| صافي الربح | 1,704 | 2,760 | 3,740 |
| الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) | 9,800 | 13,200 | 17,600 |
| نسبة ARR من إجمالي الإيرادات | 69% | 72% | 80% |
| معدل احتفاظ العملاء | 88% | 91% | 93% |
| صافي الدين | 1,200 | 800 | 400 |
| نفقات رأسمالية (سنوية) | 480 | 620 | 780 |

مضاعفات صفقات شركات مماثلة (برمجيات في مصر/الشرق الأوسط):
- نطاق مضاعف الإيرادات: 4–7× من الـ ARR
- نطاق مضاعف EBITDA: من 14–22×',
                'challenge_questions_ar' => json_encode([
                    'قيّم صن تك باستخدام ثلاثة أساليب: EV/ARR، و EV/EBITDA، والتدفقات النقدية المخصومة (DCF مبسط).',
                    'ابنِ نطاقاً للتقييم — ما هو الحد الأدنى، والمتوسط، والحد الأقصى؟',
                    'هل 120 مليون جنيه سعر عادل؟ وماذا يجب أن تعرض كريسنت؟',
                    'ما هي محركات خلق القيمة التي قد تبرر دفع علاوة سعرية؟',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'solution_ar'            => 'الأسلوب 1 — التقييم بمضاعف الإيرادات المتكررة (EV/ARR):
الإيرادات المتكررة = 17.6 مليون جنيه
النطاق: 4× إلى 7× ARR
الحد الأدنى: 4 × 17.6م = 70.4 مليون جنيه
المتوسط: 5.5 × 17.6م = 96.8 مليون جنيه
الحد الأقصى: 7 × 17.6م = 123.2 مليون جنيه

الأسلوب 2 — التقييم بمضاعف EV/EBITDA:
EBITDA لآخر 12 شهراً = 5.06 مليون جنيه
النطاق: 14× إلى 22×
الحد الأدنى: 14 × 5.06م = 70.8 مليون جنيه
المتوسط: 18 × 5.06م = 91.1 مليون جنيه
الحد الأقصى: 22 × 5.06م = 111.3 مليون جنيه

الأسلوب 3 — التدفقات النقدية المخصومة (DCF):
بافتراض نمو 20% يتباطأ إلى 15%، هوامش مستهدفة 28%، متوسط تكلفة رأس المال (WACC) 16%، ونمو نهائي 5%. القيمة الحالية للتدفقات النقدية الحرة لـ 5 سنوات + القيمة النهائية المخصومة عادة ما ترسي الحد الأدنى.
تقييم الـ DCF = ~62 مليون جنيه (كقيمة منشأة).

ملخص ونطاق التقييم:
نطاق EV/ARR: من 70م - 123م
نطاق EV/EBITDA: من 71م - 111م
الـ DCF: ~62 مليون جنيه
النطاق المدمج لقيمة المنشأة: 62م - 123 مليون جنيه (المتوسط ~87 مليون جنيه)
ناقص صافي الدين (400 ألف جنيه) = نطاق قيمة حقوق الملكية: 61.6م - 122.6 مليون جنيه.

هل 120 مليون جنيه سعر عادل؟
سعر 120 مليون يعني مضاعف 6.8× لـ ARR ومضاعف 23.8× لـ EBITDA. هذا الرقم يقع في القمة القصوى لنطاق القيمة العادلة. إنه يسعر تنفيذاً خالياً من العيوب واستمراراً في الأداء المتفوق بدون أي هامش للخطأ.
عرض الافتتاح الموصى به: 92-95 مليون جنيه (5.2× ARR و 18× EBITDA). حد الانسحاب من الصفقة: 108 مليون جنيه.

محركات خلق القيمة (مبررات دفع علاوة):
1. البيع المتقاطع لمنتجات صن تك لشركات مجموعة كريسنت الحالية.
2. التوسع الجغرافي بالاستفادة من شبكة علاقات كريسنت في دول الخليج.
3. الاحتفاظ بالمواهب (علاوة الاستحواذ للحصول على فريق التقنية).
4. تضافر جهود تكامل المنصات مع أعمال كريسنت الأخرى.',
                'bigger_lesson_ar'       => 'التقييم هو فن تدعمه الأرقام. لا تعتمد أبداً على منهجية واحدة. بناء نطاق للتقييم يرسخ المفاوضات في المنطق بدلاً من العاطفة، ويحدد بالضبط ما يجب أن تؤمن به حول المستقبل لتبرير السعر اليوم.',
                'skills_taught_ar'       => json_encode([
                    'أساليب تقييم الأعمال (ARR، EBITDA، التدفقات النقدية المخصومة)',
                    'مقاييس نماذج البرمجيات كخدمة SaaS (الإيرادات المتكررة، الاحتفاظ بالعملاء)',
                    'بناء نطاقات التقييم',
                    'استراتيجية تسعير الاستحواذ',
                    'تحليل محركات خلق القيمة',
                ], JSON_UNESCAPED_UNICODE),
                'case_data'  => null,
                'created_at' => $now,
                'updated_at' => $now,
            ],
        ];

         foreach ($cases as $case) {
            DB::table('cases')->insert($case);
        }

        $this->command->info('✅ CaseSeeder_FinancialAnalysis: 7 cases seeded.');
    }
}